前沿拓展：防曬霜手套品牌有哪些好
（報(bào)告出品方/作者：國泰君安證券，張愛寧、趙博、曹冬青）
1. 核心結(jié)論與盈利預(yù)測(cè)1.1. 核心結(jié)論
與眾不同的觀點(diǎn)：市場(chǎng)認(rèn)為目前超高分子量聚乙烯纖維的在建產(chǎn)能較多， 未來投產(chǎn)后該產(chǎn)品利潤率將會(huì)下降；我們認(rèn)為隨著國內(nèi)外安防意識(shí)增強(qiáng)， 超高分子量聚乙烯纖維需求將繼續(xù)提升，利潤率有望維持較高水平。 國內(nèi)安防手套領(lǐng)軍企業(yè)，內(nèi)外銷雙輪驅(qū)動(dòng)。隨著國內(nèi)外安防意識(shí)不斷提 升，以功能性安防手套為代表的個(gè)體防護(hù)領(lǐng)域快速發(fā)展。2021 年功 能性安防手套進(jìn)口額為 84 億美元，其中中國出口額為 35.28 億美元，公 司占中國出口額的 3.6%，位居行業(yè)前列。功能性安防手套壁壘在于“手 芯+涂膠”兩大環(huán)節(jié)，公司掌握數(shù)十種高性能涂層配方和浸漬工藝，產(chǎn)品 品質(zhì)行業(yè)領(lǐng)先；同時(shí)公司積極推進(jìn)工廠智能升級(jí)，實(shí)現(xiàn)降本增。公司 持續(xù)推進(jìn)產(chǎn)能建設(shè)，預(yù)計(jì) 2022 年底產(chǎn)能可達(dá) 1800 萬打，在建恒越產(chǎn)業(yè) 園（一期）規(guī)劃 7200 萬打，未來三年有望陸續(xù)達(dá)產(chǎn)，產(chǎn)能擴(kuò)張將助力公 司開拓國內(nèi)及海外新興市場(chǎng)。 超高分子量聚乙烯纖維投產(chǎn)在即，打造第二增長曲線。超高分子量聚乙 烯纖維應(yīng)用廣泛，市場(chǎng)供不應(yīng)求。2018 年公司成立恒尚新材料，實(shí)現(xiàn)向 產(chǎn)業(yè)鏈上游延伸，其中一期 600 噸產(chǎn)能已于 2021 年投產(chǎn)，二期 2400 噸 預(yù)計(jì)于 2022 年底投產(chǎn)。隨著新產(chǎn)能逐步釋放，公司利潤有望顯著增厚。 未來恒越產(chǎn)業(yè)園（二期）將進(jìn)一步規(guī)劃擴(kuò)充纖維及其復(fù)合材料制品產(chǎn)能， 新材料業(yè)務(wù)有望成為公司的第二增長曲線，持續(xù)鞏固公司在個(gè)體安防領(lǐng) 域的核心競(jìng)爭(zhēng)力。
1.2. 盈利預(yù)測(cè)
核心假設(shè)：
收入
1） 功能性防護(hù)手套
產(chǎn)能：2022 年功能性安防手套產(chǎn)能為 1800 萬打，2023-2024 年恒越 產(chǎn)業(yè)園（一期）產(chǎn)能將陸續(xù)投放，假設(shè)分別投放 2400、2400 萬打， 因此總產(chǎn)能預(yù)計(jì)分別達(dá)到 1800、4200、6600 萬打。
產(chǎn)能利用率：假設(shè) 2022-2024 年恒輝及恒勱工廠的產(chǎn)能利用率維持 在 95%，恒越工廠產(chǎn)能利用率將穩(wěn)步提升，假設(shè)分別為 0%、50 %、 75%。
產(chǎn)銷率：考慮到近年來公司產(chǎn)銷率超過 ，產(chǎn)品供不應(yīng)求，預(yù)計(jì) 2022-2024 年產(chǎn)銷率仍能維持在 。
單價(jià)：2019-2021 年功能性安防手套單價(jià)為 60.7、60.1、58.3 元/打，價(jià)格呈下降趨勢(shì)，考慮到新產(chǎn)能投產(chǎn)后，低端產(chǎn)品占比提升，未來 手套價(jià)格將進(jìn)一步下降，假設(shè) 2022-2024 年產(chǎn)品單價(jià)維持在 55 元/ 打。
2）普通防護(hù)手套以及其他防護(hù)用品：
收入：2019-2021 年普通安防手套及其他防護(hù)用品收入為 0.08、0.36、 0.08 億元，由于 2022H1 該業(yè)務(wù)收入同比下滑 91.2%，我們預(yù)計(jì) 2022- 2024 年收入增速為-80%、+0%、+0%。
3）超高分子量聚乙烯纖維：
產(chǎn)能：2022 年底超高分子量聚乙烯纖維產(chǎn)能將全部投產(chǎn)，預(yù)計(jì) 2022- 2024 年產(chǎn)能維持在 3000 噸。
產(chǎn)能利用率：考慮到新產(chǎn)能面臨一定的爬坡期，假設(shè) 2022-2024 年 產(chǎn)能利用率分別為 5%、85%、。
產(chǎn)銷率：假設(shè) 2022-2024 年產(chǎn)銷率維持在 。
單價(jià)：公司的超高分子量聚乙烯纖維性能優(yōu)越，假設(shè) 2022-2024 年 單價(jià)維持在 10 萬元/噸。
4）其他業(yè)務(wù)：
收入：其他業(yè)務(wù)主要為原輔料及廢料的銷售收入，假設(shè) 2022-2024 年其他業(yè)務(wù)收入維持在 0.3 億元。
毛利率： 1） 功能性防護(hù)手套：2019-2021 年毛利率分別為 28.7%、27.1%、 21.6%，2021 年主要受原材料漲價(jià)的影響，毛利率出現(xiàn)下滑；隨著采 購端成本壓力釋放，2022H1 毛利率提升至 23.6%。我們預(yù)計(jì) 2022- 2024 年毛利率穩(wěn)定在 23.0%。 2） 普通防護(hù)手套以及其他防護(hù)用品：預(yù)計(jì)2022-2024年毛利率可 以維持在 5%。 3） 超高分子量聚乙烯纖維：假設(shè) 2022-2024 年產(chǎn)品毛利率分別為 40%、 40%、30%。 4） 其他業(yè)務(wù)：2019-2021 年其他業(yè)務(wù)毛利率為 35.3%、17.4%、20.8%， 假設(shè)其他業(yè)務(wù) 2022-2024 年毛利率穩(wěn)定在 21.0%。
費(fèi)用率 1）銷售費(fèi)用率：2019-2021 年銷售費(fèi)用率為 2.79%、1.36%、1.55%，未 來公司將積極拓展國內(nèi)外市場(chǎng)，預(yù)計(jì) 2022-2024 年銷售費(fèi)用率分別為 2.00%、1.90%、1.80%。 2）管理費(fèi)用率：2019-2021 年管理費(fèi)用率為 4.46%、2.87%、4.55%，公 司積極推進(jìn)智能化升級(jí)，管理率有望提升，假設(shè) 2022-2024 年管理費(fèi) 用率分別為 4.50%、4.20%、4.00%。 3）研發(fā)費(fèi)用率：公司持續(xù)加大研發(fā)投入，預(yù)計(jì) 2022-2024 年研發(fā)費(fèi)用率 分別為 5.00%、4.80%、4.80%。
2. 安防手套制造龍頭，產(chǎn)品暢銷歐美日市場(chǎng)2.1. 聚焦高端功能性手套，成為領(lǐng)導(dǎo)廠商
專注生產(chǎn)防護(hù)手套，國內(nèi)安防手套領(lǐng)軍企業(yè)。2004年，公司前身恒 輝（南通）防護(hù)用品有限公司成立，定位于中高端安防手套市場(chǎng)， 打造具備防切割性、高耐磨、防震等性能的功能性安防手套，并逐步發(fā) 展成為行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)。2018 年公司成立恒尚新材料，進(jìn)軍超高分子量聚 乙烯纖維領(lǐng)域，產(chǎn)業(yè)鏈向上游延伸。2021 年公司在創(chuàng)業(yè)板上市。截至目 前，公司擁有 1800 萬打手套產(chǎn)能以及 600 噸超高分子量聚乙烯纖維產(chǎn) 能。
立足貼牌加工業(yè)務(wù)，積極發(fā)展自有品牌。公司手套以O(shè)DM/OEM貼牌為 主，同時(shí)積極發(fā)展自有品牌。2011 年，恒輝啟動(dòng)“HANVO”新品牌形象，確立以“您的防護(hù)專家”為品牌口號(hào)，開啟自有品牌發(fā)展元年。目 前公司共擁有“Bestgrip”、“NXG”（子公司恒勱安防旗下）和“拳勝” 三大自有品牌；其中 Bestgrip 主要面向日本、北歐和國內(nèi)大客戶，NXG 主要銷往美國市場(chǎng)，拳勝主打國內(nèi)市場(chǎng)。
出口為主，功能性手套遠(yuǎn)銷歐美日市場(chǎng)。2015-2016 年，公司先后在上 海、東京設(shè)立營銷中心，啟動(dòng)市場(chǎng)戰(zhàn)略。目前，公司的產(chǎn)品銷售覆 蓋 50 多個(gè)和地區(qū)，且客戶主要集中在美國、歐洲、日本等 防護(hù)要求較高、意識(shí)較強(qiáng)的和地區(qū)，包括美國 MCR Safety、英國 Bunzl、日本綠等知名防護(hù)品牌商。其中，公司與第一大客 戶美國 MCR Safety 的子公司孟菲斯亞洲于 2016 年展開戰(zhàn)略合作，分別 出資80%和20%合資設(shè)立恒勱安防，為拓展美國市場(chǎng)業(yè)務(wù)打下良好基礎(chǔ)。 2016-2021 年，海外市場(chǎng)收入由 2.7 億元快速增長至 8.9 億元，CAGR 高 達(dá) 126.9%，境外收入連續(xù)多年占比超過九成。
2.2. 股權(quán)結(jié)構(gòu)較為集中，管理層從業(yè)經(jīng)驗(yàn)豐富
公司股權(quán)結(jié)構(gòu)穩(wěn)定，實(shí)際控制人持股比例較高。公司的實(shí)際控制人為姚 海霞、王咸華、王鵬三人，其中姚海霞、王咸華為夫婦關(guān)系，王鵬為二 人之子。上述三人分別直接持有公司股份 34.5%、13.8%、13.8%，此外， 姚海霞、王咸華通過鑰誠投資間接持有公司 0.7%、4.2%的股份。因此， 實(shí)際控制人合計(jì)控制公司 67.0%的股份，股權(quán)較為集中。
管理團(tuán)隊(duì)深耕安防手套業(yè)務(wù)，生產(chǎn)及管理經(jīng)驗(yàn)豐富。公司董事長王咸華 自 2004 年創(chuàng)立恒輝（南通）防護(hù)用品有限公司以來，至今從業(yè)已近 20 年，在安防手套領(lǐng)域積累了豐富的管理經(jīng)驗(yàn)。此外多位高管深耕制造 行業(yè)，實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)豐富，有助于公司提升生產(chǎn)及管理水平。
2.3. 短期受疫情影響，穩(wěn)扎穩(wěn)打業(yè)績拐點(diǎn)可期
營收規(guī)模穩(wěn)步增長，利潤短暫承壓。2016-2020年，隨著公司手套產(chǎn)能逐 步擴(kuò)張，產(chǎn)品需求旺盛，公司營收由 3.0 億元快速增長至 8.3 億元，CAGR 高達(dá) 28.4%；歸母凈利潤由 0.5 億元增長至 1.1 億元，CAGR 高達(dá) 23.2%。 2021 年在海外疫情反復(fù)的情況下，公司收入仍同比增長 14.5%，但由于 原材料成本上升，毛利率同比下降 3.6pct，同時(shí)加大研發(fā)及管理投入導(dǎo) 致費(fèi)用端顯著增長，因而歸母凈利潤同比下滑 12.6%。2022Q1-3 在 經(jīng)濟(jì)形勢(shì)嚴(yán)峻及國內(nèi)疫情散點(diǎn)多發(fā)等不利因素影響下，公司收入下滑 4.9%，但受益于政府補(bǔ)貼及匯兌收益增加，歸母凈利潤同比增長 42.2%， 扣非歸母凈利潤同比增長 4.6%。
3. 安防手套：市場(chǎng)穩(wěn)步增長，公司產(chǎn)品行業(yè)領(lǐng)先3.1. 行業(yè)展望：安防手套應(yīng)用場(chǎng)景廣泛，功能性手套是主流產(chǎn) 品
3.1.1. 消費(fèi)端：國外市場(chǎng)穩(wěn)步增長，國內(nèi)潛在空間廣闊
安防手套在手部防護(hù)用品領(lǐng)域應(yīng)用為廣泛，剛需屬性凸顯。根據(jù)防護(hù) 部位不同，勞動(dòng)防護(hù)用品可分為手部防護(hù)、軀干防護(hù)、呼吸防護(hù)用品等。 因手部在勞動(dòng)過程中面臨傷害的風(fēng)險(xiǎn)程度較高，約占工傷事故總量的 1/4， 并以沖撞、切割、積壓、針刺等機(jī)械性傷害為常見，所以手部防護(hù)用 品的需求十分旺盛。其中，安防手套應(yīng)用為廣泛，常被用于接觸化學(xué) 腐蝕、電輻射、機(jī)械設(shè)備等危險(xiǎn)工作場(chǎng)景，需求較為剛性。
功能性安防手套滲透率提升，對(duì)普通手套的替代趨勢(shì)顯著。根據(jù)不同的 防護(hù)性能，安防手套可分為：1）功能性安防手套：在針織手套表層通過 特定工藝添加涂層浸漬，通過采用不同的紗線材質(zhì)、涂層配方及浸漬工 藝，可提升防切割、防震等防護(hù)性能，應(yīng)用場(chǎng)景較廣；2）普通安防手套： 主要由普通棉紗、化纖等針織而來，未浸漬涂層，此外也包括普通塑料 手套或硫化橡膠手套等，可滿足基本的防護(hù)需求。根據(jù) UN Comtrade， 2012-2019 年功能性安防手套占安防手套進(jìn)口額的比例由 22.4%提 升至 29.1%，2020-2021 年由于抗疫拉動(dòng)硫化橡膠制外科用手套進(jìn)口量高 增，功能性安防手套占比略有下降。但由于功能性安防手套的防護(hù)性能 更優(yōu)，且能夠保持柔軟、輕薄、高貼合度等良好的穿著性能，其替代普 通手套已成為各國生產(chǎn)及勞動(dòng)保護(hù)的主要趨勢(shì)。
高性能纖維新材料崛起，功能性手套日趨高端化。纖維材料直接影響功 能性防護(hù)手套的性能，如芳綸纖維的強(qiáng)度是鋼絲的 5-6 倍，韌性是 鋼絲的 2 倍，而重量僅為鋼絲的 1/5 左右，在高溫下不分解、不熔化， 防護(hù)性能優(yōu)勢(shì)突出。超高分子量聚乙烯纖維（UHMWPE）因分子量更大， 其強(qiáng)度可達(dá)優(yōu)質(zhì)鋼材的 15 倍、碳纖維的 2.6 倍、芳綸的 1.7 倍，是目前 高性能纖維材料中強(qiáng)度等防護(hù)性能為優(yōu)越的纖維之一。近年來，為提 升勞動(dòng)性，應(yīng)用超高分子量聚乙烯等高性能纖維新材料已成為高端 功能性手套產(chǎn)品的發(fā)展趨勢(shì)。
國外：防護(hù)用品需求剛性，市場(chǎng)穩(wěn)步增長
歐美日等發(fā)達(dá)安防手套需求穩(wěn)定，市場(chǎng)規(guī)模穩(wěn)步增長。歐美日 等發(fā)達(dá)工業(yè)化發(fā)展速度較快，對(duì)勞動(dòng)者在生產(chǎn)的防護(hù)意識(shí)較強(qiáng)，如 美國早在 1970 年便頒布實(shí)施了《1970 年職業(yè)衛(wèi)生法》、日本于 1972 年頒布了《工業(yè)和健康法》，均要求配備必要的個(gè)人防護(hù)用品，功能性安防手套率先在發(fā)達(dá)得到普遍應(yīng)用。由于安防手套為易耗品，企 業(yè)在高強(qiáng)度生產(chǎn)過程中的需求較為剛性，因此，隨著企業(yè)經(jīng)營益的提 升，對(duì)安防手套的需求量也日益加大，推動(dòng)市場(chǎng)規(guī)模穩(wěn)步提升。根 據(jù)聯(lián)合國商品貿(mào)易統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2012-2021 年安防手套進(jìn)口額由 153 億 美元快速增長至 428 億美元，CAGR 為 12.1%，其中 2021 年功能性安防 手套進(jìn)口額同比增長 19.5%至 84 億美元，占安防手套進(jìn)口額的 20%。 從區(qū)域分布來看，歐美日是主要的功能性手套進(jìn)口和地區(qū)，2018 年 進(jìn)口額約占總進(jìn)口額的 76%。
國外品牌以銷售全身防護(hù)產(chǎn)品為主。國外銷售安防手套的知名品牌包括 美國的 3M、Honeywell、PIP，澳洲的 Ansell，法國的 DELTAPLUS，日 本的 Showa、綠等，上述品牌大多銷售全身防護(hù)產(chǎn)品，并非單獨(dú)銷 售安防手套。國外品牌多采用主動(dòng)推廣的模式，如 3M 通過政府搭橋， 前往客戶工廠培養(yǎng)工作人員的操作規(guī)范、宣傳手部安防理念，推廣高端 防護(hù)手套產(chǎn)品，從而帶動(dòng)安防產(chǎn)品的銷售。
國內(nèi)：國內(nèi)安防手套需求提升，未來潛在市場(chǎng)廣闊
中國市場(chǎng)以低端手部防護(hù)產(chǎn)品為主。根據(jù) 2018 年中國紡織品商業(yè)協(xié)會(huì) 發(fā)布的《中國勞動(dòng)防護(hù)用品行業(yè)大數(shù)據(jù)白皮書》，預(yù)計(jì) 2020 年我國手部 安防用品市場(chǎng)規(guī)模超過 300 億元。但我國下游應(yīng)用領(lǐng)域使用的產(chǎn)品主要 是較為低端的棉紗類普通防護(hù)手套或一般性能的功能性防護(hù) 手套，價(jià)格較為低廉，耐磨性能較差。
我國建筑等行業(yè)從業(yè)人員眾多，安防手套的潛在需求空間大。國內(nèi)使用 安防手套為廣泛的行業(yè)包括建筑、采礦及制造業(yè)，隨著行業(yè)法規(guī)的日 漸完善，對(duì)于員工手部防護(hù)的重視程度不斷提升。目前，我國人該類行 業(yè)從業(yè)人員數(shù)量預(yù)計(jì)為 1.03 億人，若能夠達(dá)到歐盟、美國、日本等 的人均針織類安防手套消費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)，我們預(yù)計(jì)我國功能性安防手套每年的 需求量將達(dá)到 86 億美元，潛在市場(chǎng)空間廣闊。
政策陸續(xù)出臺(tái)，功能性安防手套需求有望快速增長。1994年我國頒 布《勞動(dòng)保護(hù)法》，但由于我國相關(guān)的法律法規(guī)出臺(tái)相對(duì)較晚，企業(yè)的防 護(hù)意識(shí)不強(qiáng)，國內(nèi)手部工傷事故發(fā)生頻率近乎為國外的四倍。自 2009 年 以來，我國陸續(xù)發(fā)布了《生產(chǎn)過程尾聲要求總則》《生產(chǎn)法》等 法律法規(guī)，通過一系列政策指引，提升生產(chǎn)型企業(yè)配備勞動(dòng)防護(hù)用品、 進(jìn)行生產(chǎn)培訓(xùn)、保護(hù)從業(yè)人員的意識(shí)。未來在政策的大力 支持下，勞動(dòng)防護(hù)用品需求有望迎來快速增長，同時(shí)隨著企業(yè)對(duì)員工防 護(hù)專項(xiàng)支出預(yù)算的不斷增加，性能優(yōu)越、應(yīng)用場(chǎng)景廣泛的功能性安防手 套的滲透率有望穩(wěn)步提升。
3.1.2. 供給端：行業(yè)格局分散，高端產(chǎn)能稀缺
中國、歐盟、巴基斯坦為主要的出口和地區(qū)，中國占比接近一半。 2018 年中國、歐盟、巴基斯坦合計(jì)出口額約占功能性安防手套總出 口額的 79%，其中中國占出口額的比例約為 48%，在功能性手 套供應(yīng)鏈中擔(dān)任制造中心的重要地位。
市場(chǎng)格局分散，高端廠商較少，山東星宇、恒輝安防為業(yè)內(nèi)龍頭。國內(nèi) 市場(chǎng)以通用纖維類功能性安防手套和普通安防手套為主，中小型制造企 業(yè)眾多，具備特種纖維類或高性能通用纖維類安防手套生產(chǎn)能力的大中 型企業(yè)較少。目前，國內(nèi)制作高性能功能性手套的中大型企業(yè)主要包括 山東星宇、登升安防、康隆達(dá)和恒輝安防等；其中，2021 年恒輝功能性 手套收入為 9.31 億元，位列第四名，其外銷收入為 8.91 億元。根據(jù) UN Comtrade，2021 年中國功能性安防手套出口額為 35.28 億美元，測(cè)算可 得恒輝安防占全國出口的比例約為 3.6%。
3.2. 公司優(yōu)勢(shì)：產(chǎn)業(yè)鏈延伸降本增，自動(dòng)化水平行業(yè)領(lǐng)先
3.2.1. 注重研發(fā)投入，功能性手套工藝壁壘高筑
高性能安防手套壁壘高筑，核心在于“纖維”和“涂層”兩大環(huán)節(jié)。普 通安防手套制造工藝簡(jiǎn)單、防護(hù)能力較弱；功能性手套具備良好的防切 割、高耐磨、防油污、防震等防護(hù)性能，核心主要在于纖維新材料的應(yīng) 用以及涂層和浸漬工藝的創(chuàng)新： 1）纖維：纖維主要用于包覆環(huán)節(jié)，其強(qiáng)度和模量關(guān)系直接關(guān)系到手套性 能的實(shí)現(xiàn)，目前高性能纖維材料主要被國外少數(shù)廠商壟斷，價(jià)格高昂且 供應(yīng)有限，國內(nèi)只有少數(shù)幾家企業(yè)掌握高性能纖維材料研制能力； 2）涂層及浸漬工藝：手套芯織好后需要浸上涂層，不同紗線和涂層的組 合可具備不同的性能，如丁腈涂層具備耐油、止滑等性能，PU 涂層具備 柔軟、透氣、貼合度高等性能。涂層中各類膠料和精細(xì)助劑的用量配方 是功能性防護(hù)手套生產(chǎn)企業(yè)的核心機(jī)密，涂層配方以及其與浸漬方 法、速度，生產(chǎn)環(huán)境的烘干溫度、環(huán)境溫度等配合均需長期研發(fā)、試制、 調(diào)整等實(shí)踐積累。
公司深耕行業(yè)多年，手套核心工藝優(yōu)勢(shì)突出。公司多年深耕高性能手套 制造領(lǐng)域，積累了豐富的經(jīng)驗(yàn)，生產(chǎn)技術(shù)優(yōu)勢(shì)及產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)凸顯： 1） 技術(shù)優(yōu)勢(shì)：公司經(jīng)過近 20 年的技術(shù)沉淀，擁有成熟的工藝、嚴(yán)格的 質(zhì)量控制和穩(wěn)定的產(chǎn)品性能，通過了 ISO9001:2008 質(zhì)量管理體系認(rèn) 證、BSCI 認(rèn)證，多項(xiàng)產(chǎn)品通過了歐盟 CE 認(rèn)證、美國 ANSI 認(rèn)證、 日本 JIS認(rèn)證或OEKO-TEX Standard100認(rèn)證 等嚴(yán)格的認(rèn)證。
2） 品類豐富優(yōu)勢(shì)：公司是我國產(chǎn)品規(guī)格較為、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)較為完整、 配套能力領(lǐng)先的功能性安防手套制造廠商，掌握數(shù)十種高性能涂層 配方和浸漬工藝，并擁有高性能纖維新材料制備技術(shù)、包覆及針織 技術(shù)等一系列核心工藝，能夠滿足客戶不同的產(chǎn)品需求。
高度重視研發(fā)，研發(fā)投入居于行業(yè)前列。涂層浸漬環(huán)節(jié)涉及的設(shè)備多、 專業(yè)性強(qiáng)，多為非標(biāo)設(shè)備，而功能性防護(hù)手套的生產(chǎn)設(shè)備制備、適 應(yīng)性改造及工藝控制的穩(wěn)定性和一致性對(duì)產(chǎn)品質(zhì)量和生產(chǎn)率至關(guān)重 要，因此需要大量的投入。公司具備中小企業(yè)無法企及的資金投入能力， 研發(fā)費(fèi)用率及研發(fā)人員數(shù)量占比均居于行業(yè)前列。
3.2.2. 自動(dòng)化水平領(lǐng)先行業(yè)，生產(chǎn)優(yōu)勢(shì)突出
生產(chǎn)工藝精細(xì)化要求高，智能化生產(chǎn)領(lǐng)先行業(yè)。由于功能性安防手套的 應(yīng)用廣泛，下游不同領(lǐng)域的客戶對(duì)產(chǎn)品的性能要求較高且存在一定的差 異化。為此，公司致力于通過提升生產(chǎn)工藝的精細(xì)化程度和靈活應(yīng)變能 力以滿足客戶的多樣化需求： 1）工藝路線創(chuàng)新：公司針對(duì)不同的訂單需求，改進(jìn)紗線包覆、浸漬等工 藝，提升產(chǎn)品創(chuàng)新能力； 2）制造端智能升級(jí)：成立恒坤智能子公司，專攻智能裝備業(yè)務(wù)，根據(jù)各 產(chǎn)品工藝的路線差異，對(duì)生產(chǎn)設(shè)備進(jìn)行適應(yīng)化、智能化、數(shù)字化改造。 例如，恒輝工廠引入 MES 智慧化生產(chǎn)管理系統(tǒng)，智能化系統(tǒng)覆蓋生產(chǎn) 全流程，除套模、包裝外的大部分生產(chǎn)環(huán)節(jié)均可實(shí)現(xiàn)自動(dòng)化，精細(xì)化生 產(chǎn)能力大幅提升，可以快速響應(yīng)客戶的個(gè)性化需求。截至 2022H1，恒坤 智能核心團(tuán)隊(duì)自主研發(fā)的第一條超高速全自動(dòng) PU 手套生產(chǎn)樣板線已開 始分段調(diào)試。 3）原料端智能升級(jí)：2020 年 6 月，恒尚新材料的智能化工廠投產(chǎn)，負(fù) 責(zé)生產(chǎn)大部分特種紗線及防切割手套。該工廠應(yīng)用了先進(jìn)的 AGV 技術(shù)，可實(shí)現(xiàn)半成品運(yùn)輸，是屈指可數(shù)的生產(chǎn)過程全自動(dòng)的針 織工廠之一。
持續(xù)推進(jìn)智能制造，有望持續(xù)降本增。2021 年公司產(chǎn)品供不應(yīng)求，產(chǎn) 銷率達(dá)到 109.5%，遠(yuǎn)高于可比公司康隆達(dá)。同年，恒輝安防產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目 啟動(dòng)，其中一期項(xiàng)目由新設(shè)全資子公司恒越安防負(fù)責(zé)生產(chǎn)，其手套 工廠的智能化程度將進(jìn)一步升級(jí)，以“無人化”為建設(shè)指引，圍繞智能 工廠價(jià)值鏈的生命周期，從基礎(chǔ)設(shè)施層、智能裝備層、智能產(chǎn)線層、智 能車間層、工廠管理層五個(gè)維度搭建智能工廠信息化架構(gòu)，致力于實(shí)現(xiàn) “黑燈工廠”的智能化制造目標(biāo)，預(yù)計(jì)可大幅節(jié)省人工成本，改良生產(chǎn) 率并顯著提升手套業(yè)務(wù)的盈利水平。
3.2.3. 海外市場(chǎng)拓展得力，客戶資源優(yōu)質(zhì)
二十載精耕細(xì)作，多樣化產(chǎn)品滿足海外客戶需求。公司產(chǎn)品應(yīng)用高性能 紗線原料的包覆針織技術(shù)，可達(dá)成美標(biāo)高等級(jí) A7 的防切割性能，同 時(shí)公司的核心涂層配方和核心浸漬工藝均居于行業(yè)先進(jìn)水平。目前，公 司已形成了超細(xì)發(fā)泡系列、高耐磨系列、磨砂系列等多系列產(chǎn)品，擁有 7G、10G、13G、15G、18G 等各種針數(shù)的通用紗線、特種紗線手芯，以 及丁腈、PU、天然乳膠等浸漬涂層，掌握高耐磨、磨砂、出紋、發(fā)泡、 超細(xì)發(fā)泡、固化、光面、超軟等生產(chǎn)工藝，產(chǎn)品規(guī)格型號(hào)多達(dá)百余種，能夠?yàn)榭蛻籼峁┊a(chǎn)品一站式服務(wù)，滿足不同領(lǐng)域所需。
深度綁定國際大客戶，合作較為穩(wěn)定。公司客戶主要為歐洲、美國、日 本等地的知名的防護(hù)品牌商，此類客戶高度重視自身品牌形象， 在選擇供應(yīng)商前，通常對(duì)其資質(zhì)進(jìn)行嚴(yán)格的審定程序。品牌商會(huì)對(duì)供應(yīng) 商的設(shè)計(jì)研發(fā)、生產(chǎn)、質(zhì)量管控、快速響應(yīng)能力等諸多方面提出嚴(yán)格要 求，部分品牌商的審核流程甚至需要 1-2 年時(shí)間，且在正式成為供應(yīng)商 前還需要進(jìn)行一段時(shí)間的小批量供貨測(cè)試。由于對(duì)供應(yīng)商的審定周期長、 雙方投入大，且定制化需求較高，因此，防護(hù)用品制造商通過資質(zhì) 審定后，將被納入品牌商的供應(yīng)鏈，雙方結(jié)成較為長期、穩(wěn)定的合 作關(guān)系。目前，公司已與美國 MCR Safety、英國 Bunzl、美國 PIP、英國 Arco、日本綠等眾多知名的防護(hù)品牌商建立了長期穩(wěn)定的 合作關(guān)系，此類優(yōu)質(zhì)客戶市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)，產(chǎn)品附加值較高且需求穩(wěn)定， 保障了公司訂單的穩(wěn)定性和盈利性。
第一大客戶為北美防護(hù)行業(yè)龍頭，共同出資設(shè)廠加深合作。公司的第一 大客戶為美國的 MCR Safety，該品牌是個(gè)人防護(hù)設(shè)備領(lǐng)域的， 擁有 45 年的生產(chǎn)經(jīng)驗(yàn)，產(chǎn)品包括手套、眼鏡和服裝等。其總部位于孟 菲斯（美國田納西州）地區(qū)，在美國境內(nèi)擁有 50 萬平方英尺的配送中 心，并在境外擁有多個(gè)配送中心，供應(yīng)商遍布中國、墨西哥、馬來西亞 等多個(gè)，憑借其出色的渠道系統(tǒng)，能夠在兩天內(nèi)為大多數(shù)客戶提供 服務(wù)。2016 年，公司與 MCR Safety 的子公司孟菲斯亞洲分別出資 80% 和 20%共同設(shè)立恒勱安防，發(fā)展自有品牌 NXG，通過整合 MCR Safety 的渠道、品牌優(yōu)勢(shì)以及中國的研發(fā)和生產(chǎn)優(yōu)勢(shì)，在北美、中國及其他國 家銷售和推廣產(chǎn)品，提升雙方的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。
3.3. 產(chǎn)能規(guī)劃：手套產(chǎn)能陸續(xù)釋放，助力公司站穩(wěn)腳跟
安防手套需求旺盛，新增產(chǎn)能陸續(xù)釋放。2017-2020年，公司產(chǎn)能常年維 持高位，為更好地滿足下游客戶的需求，公司陸續(xù)進(jìn)行工廠擴(kuò)建及智能 化升級(jí)改造以擴(kuò)充產(chǎn)能。2021 年公司上市募集資金用于“功能性防 護(hù)手套自動(dòng)化升級(jí)改擴(kuò)建項(xiàng)目（二期）”，該項(xiàng)目已于同年順利投產(chǎn)，新 增 350 萬打手套產(chǎn)能。截至 2022 年，公司共擁有 1800 萬打手套產(chǎn)能。
恒越產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目順利奠基，有望進(jìn)一步開拓市場(chǎng)。公司的海外市場(chǎng)收入 占比常年超九成，多為歐、美、日等發(fā)達(dá)及地區(qū)，為進(jìn)一步擴(kuò)大銷 售，公司發(fā)力內(nèi)銷市場(chǎng)及印度、俄羅斯等新興市場(chǎng)。2022 年 4 月，公司 成立子公司恒越安防，由其實(shí)施建設(shè)安防產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目（一期），即“年產(chǎn) 7200 萬打功能性防護(hù)手套建設(shè)項(xiàng)目”。2022 年 6 月，產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目順 利奠基，預(yù)計(jì)未來三年將逐步投產(chǎn)，幫助公司開拓內(nèi)銷市場(chǎng)及海外新興 市場(chǎng)。
4. 超高分子量聚乙烯：投產(chǎn)在即，打造第二成長曲線4.1. 超高分子量聚乙烯性能優(yōu)異，市場(chǎng)空間廣闊
需求端：UHMWPE 纖維應(yīng)用場(chǎng)景廣泛，市場(chǎng)供不應(yīng)求
UHMWPE 纖維性能優(yōu)越，下游應(yīng)用場(chǎng)景廣泛。UHMWPE 纖維，即超 高分子量聚乙烯纖維，指分子量在 100-500 萬的聚乙烯所制成的纖維， 與碳纖維、芳綸纖維合稱為“三大高性能纖維”，是目前世界上比強(qiáng)度和 比模量高的纖維，既可應(yīng)用于安防手套、體育器材等民用領(lǐng)域，也可 廣泛應(yīng)用于軍工裝備、航空航天等軍用領(lǐng)域。
UHMWPE 纖維需求旺盛，市場(chǎng)規(guī)模穩(wěn)步增長。UHMWPE 纖維在 歐美等地區(qū)的開發(fā)應(yīng)用較早，初年均增長率為 5%左右（前瞻產(chǎn)業(yè)研究 院估算值）。近年來，隨著部分地區(qū)地緣沖突加劇、各國保護(hù)意 識(shí)提升，軍事裝備、防護(hù)等領(lǐng)域快速發(fā)展，高強(qiáng)度、高性能 UHMWPE 纖維的需求不斷提升。根據(jù)中國化纖工業(yè)協(xié)會(huì)及前瞻產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)， 預(yù)計(jì) 2021 年 UHMWPE 纖維的需求量超過 10 萬噸，且主要集中在 高端領(lǐng)域；未來隨著 UHMWPE 纖維應(yīng)用逐漸拓展，預(yù)計(jì) 2027 年 UHMWPE 纖維需求量將超過 16 萬噸。
供給端：存在供給缺口，中國纖維產(chǎn)能占比超六成
UHMWPE纖維產(chǎn)能有限，市場(chǎng)供需缺口較大。根據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究 院數(shù)據(jù)，2021 年 UHMWPE 纖維產(chǎn)能接近 7 萬噸，現(xiàn)有產(chǎn)能已無法 滿足市場(chǎng)日益增加的產(chǎn)品需求。從國內(nèi)市場(chǎng)來看，2015-2021 年我國 UHMWPE 纖維產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張，由 3.05 萬噸增長至 4.29 萬噸，目前占全 球總產(chǎn)能的比例超過 60%。但由于業(yè)內(nèi)產(chǎn)量在 2000 噸以上的中大型企業(yè)較少，小規(guī)模企業(yè)眾多，開工率處于較低水平，因此行業(yè)的產(chǎn)能利用 率尚不足 60%，市場(chǎng)需求缺口較大，未來潛在空間廣闊。
國內(nèi) UHMWPE 纖維格局較為集中，九九久、長青藤位居行業(yè)前二。 2021 年，公司“超纖維新材料及功能性安防用品開發(fā)應(yīng)用項(xiàng)目（一期）” 順利投產(chǎn)，形成 600 噸 UHMWPE 纖維產(chǎn)能，初步實(shí)現(xiàn)“從 0 到 1”的 突破，但規(guī)模較國內(nèi)其他企業(yè)仍有較大差距。截至 2021 年，國內(nèi)九九久 公司的 UHMWPE 纖維產(chǎn)能為 1.3 萬噸，居行業(yè)之首，市占率約為 32%； 長青藤排名第二，此外，產(chǎn)能達(dá)千噸級(jí)別的還有山東愛地（DSM 合資公 司）、同益中等。
4.2. 延伸至上游新材料業(yè)務(wù)，打造第二增長曲線
拓展 UHMWPE 纖維業(yè)務(wù)，向產(chǎn)業(yè)鏈上游延伸。公司的特種纖維類功能 性防護(hù)手套需采用高性能的芳綸、HPPE（高壓聚乙烯）等高端纖維 材料，過去此類材料主要從美國杜邦、荷蘭 DSM、日本東洋紡等國際知 名公司進(jìn)口，產(chǎn)品價(jià)格高昂且市場(chǎng)供應(yīng)量相對(duì)有限。為保障供應(yīng)的穩(wěn)定 性，降低生產(chǎn)成本，提升產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力，2018 年公司成立恒尚新材料，專 門從事 UHMWPE 纖維的生產(chǎn)和經(jīng)營，采用國外較為成熟的“凝膠紡絲 -熱拉伸法”工藝，由 UHMWPE 粉制（PE 粉）作 UHMWPE 纖維，并在 該基礎(chǔ)上添加石墨烯等改性材料，進(jìn)一步提升抗切割性和穿戴舒適度。 公司的研發(fā)技術(shù)得到國際認(rèn)可，其“石墨烯復(fù)合超高分子量聚乙烯纖維 及其制備方法”（專利號(hào)：3508623）已在歐洲 9 國獲得發(fā)明專利授權(quán)。
在建產(chǎn)能即將投產(chǎn)，2023 年貢獻(xiàn)業(yè)績?cè)隽俊?021 年公司利用上市募集 資金進(jìn)一步擴(kuò)充 UHMWPE 纖維產(chǎn)能，建立產(chǎn)業(yè)鏈整合優(yōu)勢(shì)，從而保障 特種纖維手套對(duì)高端材料的需求。其中，一期 600 噸標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)能已于 2021 年投產(chǎn)，二期 2400 噸產(chǎn)能預(yù)計(jì)于 2022 年底投產(chǎn)，在未來有望貢獻(xiàn)業(yè)績 增量。
產(chǎn)業(yè)園二期項(xiàng)目尚待規(guī)劃，新材料產(chǎn)業(yè)化有望實(shí)現(xiàn)突破。恒輝安防產(chǎn)業(yè) 園項(xiàng)目（二期）計(jì)劃投資 10.6 億元用于擴(kuò)充 UHMWPE 纖維等高性能超 纖維及其復(fù)合材料制品的產(chǎn)能。未來公司將持續(xù)推進(jìn)超纖維新材料的研 發(fā)及產(chǎn)業(yè)化，在保障高端原材料供應(yīng)、構(gòu)筑產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同的基礎(chǔ)上，不但 能夠?qū)崿F(xiàn)功能性防護(hù)手套產(chǎn)能的躍升、UHMWPE 纖維對(duì)外銷售的 增長，還能夠進(jìn)一步拓展高性能纖維下游防護(hù)服、防護(hù)面具、防火 救援裝備、軍需警用裝備等領(lǐng)域的應(yīng)用研發(fā)和生產(chǎn)，滿足用戶個(gè)體安防 產(chǎn)品一站式采購需求，進(jìn)一步鞏固在個(gè)體安防領(lǐng)域的核心競(jìng)爭(zhēng)力。
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拓展知識(shí)：防曬霜手套品牌有哪些好
夏天要戴手套，沒錯(cuò)，你沒有聽錯(cuò)，尤其是對(duì)于開車黨來說，防曬手套很有必要，陽光紫外線很容易導(dǎo)致皮膚曬黑，防曬手套一般材質(zhì)透氣清涼，下面為大家推薦幾款防曬手套能防紫外線嗎
防曬手套在一定的程度上是能防止紫外線的。出門帶上防曬手套，能讓保護(hù)自己的手臂，可以避免曬傷，曬黑。
防曬手套什么材質(zhì)好
不管你是去商場(chǎng)還是上淘寶，用這些來判斷東東好壞，就不會(huì)被人忽悠了。
1.面料
面料性能硬指標(biāo) -- UPF50普通人都知道，不同的厚薄和顏色的面料，對(duì)紫外線吸收率不同，但是要記住，專業(yè)的防曬手套，這些都不是重要的了。別相信什么雙層防曬，動(dòng)動(dòng)腦子想想看，穿2層的衣服肯定也防曬呀。專業(yè)的防曬手套，就是為了達(dá)到輕薄 防曬的兼顧的果。不然不是成了勞防用品了嘛！真正的防曬手套應(yīng)該是面料經(jīng)過專業(yè)的防曬后整理加工，對(duì)紫外線有屏蔽、吸收、分解的作用，達(dá)到相關(guān)規(guī)定的高標(biāo)準(zhǔn)UPF50 （就是說只有1/50的紫外線直接接觸到你的皮膚，等于沒有負(fù)面的影響），哪怕是薄的蕾絲款式，也可以做到高標(biāo)準(zhǔn)的防曬功能。
2.面料質(zhì)感與彈性很有關(guān)系
做防曬手套的布料，賣家都是說柔軟、透氣、吸汗、舒服。。。。。。，但是，真的看實(shí)物一比較，好的和差的，差別很大。特別是面料的彈性，直接關(guān)系到戴的果，胖的MM 怕太緊難受，瘦的MM又怕太松掉下來。先看看蕾絲款式的，因?yàn)樵谙奶欤俳z給人感覺很清涼，又是搭配時(shí)裝的好小件，所以，現(xiàn)在蕾絲的防曬手套比傳統(tǒng)的棉質(zhì)手套更流行。總體，蕾絲款的手套，如果是全蕾絲，一定是不適合手臂比較粗的人，覺得自己比較豐滿的，還是多考慮棉的，同時(shí)，只有手心是棉的材質(zhì)，才能加防滑滴塑，所以，開車的MM，需要又漂亮又，就需要一面是蕾絲，一面是全棉材質(zhì)的款式。
3.細(xì)節(jié)決定品質(zhì)感
要體現(xiàn)自己的時(shí)尚品位，光是東西款式好還不行，細(xì)節(jié)決定品質(zhì)，品質(zhì)決定品位，“不怕不識(shí)貨，就怕貨比貨”，賣的很便宜的東西，和有很本質(zhì)的區(qū)別，不是賣家說的外貿(mào)尾單，實(shí)際就是義烏小工廠山寨的低檔商品。
4.布料的剪切
短款的尤其是裝飾的手套，布料的剪切直接影響到外形的美觀。并不是一定要防滑的，因?yàn)椴皇撬械牟剂隙伎梢宰龇阑脑O(shè)計(jì)。
防曬手套推薦
nekomesh貓咪防曬手套，開車必備，日本代購來的，萬千防曬手套中它的顏值高。顏色很多，我買的是銀色帶亮線款的。日本官方說能抵擋90%的紫外線，帶上是會(huì)涼快一點(diǎn)，也不會(huì)悶或者有束縛感。夏天開車必備。
紀(jì)梵希防曬手套，媽媽平時(shí)愛美怕曬黑，外出又會(huì)開車，騎車～夏日來臨之際特地準(zhǔn)備了美美的刺繡防曬手套送給媽媽，買之前就是看準(zhǔn)了它特別添加了uv成份，防日曬防紫外線 needs防曬手套——雖然不太走路，但是開車也好曬呢吧！有了這個(gè)防紫外線手套，媽媽再也不用擔(dān)心我會(huì)被曬黑啦，套在胳膊上確實(shí)有點(diǎn)涼涼噠，有黑白兩色，怕黑色吸光，所以入了白色波點(diǎn)，沒有手指的那部分，但是有手指的個(gè)人感覺開車不太。出門之前先噴防曬噴霧，然后在戴手套，有了雙重保護(hù)，我就不信還能曬黑
防曬手套什么牌子好
防曬手套有著唯美的蕾絲花邊，優(yōu)雅舒適，優(yōu)質(zhì)蕾絲面料，更柔軟、更透氣、更舒適、更防曬、漂亮的蕾絲花邊設(shè)計(jì)，細(xì)密不勾絲，扣指設(shè)計(jì)，開車騎行方便，舒適透氣，防曬果。
夏天防曬手套優(yōu)選冰絲和蕾絲雙層防曬面料，具有光滑涼爽、透氣、抗靜電、染色絢麗的特性，上面還有時(shí)尚蝴蝶結(jié)裝飾，手背的小花裝飾，甜美時(shí)尚，凸顯你的優(yōu)雅品質(zhì)，簡(jiǎn)單時(shí)尚有韻味兒。
很漂亮的防曬手套，無論是設(shè)計(jì)還是材質(zhì)都出色，性感的雙層設(shè)計(jì)，是由棉質(zhì)和蕾絲組成，能夠有隔離紫外線，防曬指數(shù)空前強(qiáng)大，但是蕾絲的透氣果又很好，讓你防曬的同時(shí)又不會(huì)悶熱。
長袖的蕾絲手套，有著精致的蕾絲花邊，優(yōu)雅可愛彰顯細(xì)節(jié)!時(shí)尚的扣指設(shè)計(jì)，讓你開車騎行更，精致的蕾絲面料花紋細(xì)密，不會(huì)勾絲，彈性大。是你夏天的佳選擇!
采用冰爽高彈透氣面料，柔軟，舒適，精致的面料，優(yōu)雅動(dòng)人，增添優(yōu)雅觀感。時(shí)尚的蝴蝶結(jié)設(shè)計(jì)，搭配手工鉚釘，優(yōu)雅時(shí)尚，精美的蕾絲無指防曬手套，有不凡優(yōu)雅氣質(zhì)。
韓國冰絲防曬手套，純凈冰絲環(huán)保材料，輕薄透氣，冰爽享受，時(shí)尚舒適!手指處沒有鎖邊，適合開車騎車跑步，是一款專業(yè)級(jí)防曬手套，戶外活動(dòng)今年夏天不用擔(dān)心曬成黑白配了
彈力冰絲半指防紫外線手套，這款蕾絲手套增添了優(yōu)質(zhì)彈力絲，更貼手，舒適、輕薄、好多MM都說帶上回頭率好高，很有腔調(diào)!這款半指手套，既時(shí)髦，又實(shí)用，可以隨意觸屏!
觸感細(xì)膩，彈力超強(qiáng)。掌心材質(zhì)采用純棉與大豆蛋白纖維，配有純手工點(diǎn)膠的防滑工藝，是您在開車或是做精密工作時(shí)更能得心應(yīng)手，掌背則采用棉綸材質(zhì)的特殊面料，可有阻隔紫外線，呵護(hù)您的肌膚。
手指的塑造很嚴(yán)謹(jǐn)有型，縫合針腳細(xì)膩，做工考究。采用蕾絲透氣面料，符合手掌造型，佩戴更舒適。手心面采用小孔透氣面料，耐磨柔軟，遮陽防曬，舒適美觀透氣。
新款冰絲面料戴上立馬清涼幾度!手心均勻密布著防滑顆粒，可觸屏設(shè)計(jì)接電話方便開車出行更方便。戴上以后盡顯高貴奢華!
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